Lei Jun是金山办公通科——的控制器

9月27日晚，思科上市委员会发布公告，同意金山办事处首次上市。其次，金山办事处还将在中国证监会一级开展注册程序，如果注册生效，将意味着小米的领导Lei Jun的另一家公司成功进入资本市场。

在IPO披露的光鲜亮丽的业绩下，金山办公的未来不是一条平坦的河流，金山办公与头部品牌微软办公的差距仍然相当明显。最近，它面临着许多困难，如用户增长放缓、净利润下降等。

雷军，或者在他的第三家上市公司迎来

招股说明书显示，金山办事处控股股东WPS，持有公司67.5％的股份，金山软件（3888.hk）通过WPS开曼持有WPS 100％的股份。雷军通过持有金山软件、WPS开曼、顺威互联网、Qiwen 2-D、Qiwen 4-D、齐文5-D和齐文7D间接持有公司11.99％的股份，目前是金山村办事处的董事和实际控制人。

如果成功登录金山WPS Office科董事会将其金山雷军和小米集团两家香港的第三家上市公司的上市公司之后。

关于科技创新局，据不完全统计，雷军通过小米公司参与科技创新局的投资上市并宣布企业数量已达到8家，其中3家已成功上市。

三家上市公司都陈静股份，乐新技术邦股份。这项投资的雷军主要是通过小米和小米科技公司由集团投资有限公司，天津金大米，小米湖北长江产业基金合伙企业（有限合伙）成立，人好其他投资平台来实现。

其中，有限公司持有陈谨股份3.16％的股权，投资合伙公司（有限责任合伙公司）和人民更好地共同持有乐新科技股份的3％，而小美长江实业基金合伙（有限责任合伙公司）持有方邦股份2.5％的股份。

除了上述三家公司和金山村办事处外，Lei Jun参与了科技投资申报公司还拥有九家智能、石材技术、创鑫激光、Juchen四家公司。

其中，智能和九项技术是生态链小米，即生产“弥电动滑板车”和“弥智能保洁机器人”等产品内的业务的一部分;和陈欣的激光和多股虽然没有小米生态链的一部分，但创鑫激光的主要产品是光纤激光器，聚宸股份R＆d和销售的集成电路产品的主营业务，无论是激光技术或集成电路，电子产品在生产过程中谁发挥了重要作用。剩下的几个显然与控股公司和最大的上市公司小米雷军目前的实际控制权。

市场占有率有所上升，但与龙头品牌有很大差距。

金山办公是一家专注于国内办公软件市场的科技公司，于2011年与金山软件分离。

一年前，雷俊刚悄然成立，专注于手机硬件设备的研发，小米的制造，也是基于中国移动互联网市场的看涨，雷俊刚将被金山分拆。现在，这是一个很有远见的预测，金山办公的核心产品WPS办公在PC端的市场份额只有40％，而移动端则是90％以上。

面对微软基于windows系统和品牌优势的强大包围，wps通过使用武力实现了“曲线超车”。

研究报告的数据海通证券显示，2016年至2018年，公司WPS Office办公软件的用户占国内写字楼市场的用户总规模的27.81％，38.40％，而42.75％的，呈上升趋势，远远领先于其他国产办公软件供应商，占据了近一半的国内写字楼市场的份额。

虽然在移动互联网的东风之后，WPS已经取得了很大的进步。然而，相比微软，谁一直主导着全球办公市场，差距仍然很小。

今年上半年，微软发布了其全球办公用户总数，安卓word下载量超过10亿，而Excel和PowerPoint目前的下载量超过5亿次。至于PC版的办公室装机容量达到15亿。在iOS网站上，谷歌还下载了超过3亿台手机。wps只有2.8亿用户。

至于收入缺口，包括办公产品在内的微软的生产力和业务流程部门在2019年第一季度的收入为97.71亿美元，而金山办公室在2019年上半年的收入为6.85亿元，差距很大。

主营业务的变化，减缓用户增长

金山办事处拥有WPS和金山汽巴两大核心产品。

wps是该公司的核心产品，主要包括wps桌面版和wps手机版。wps的核心组件包括wps文本、wps表单、wps演示文稿和pdf读数。从用户角度看它提供稳定方便的办公技术支持。

金山汽巴是一个基于中英文翻译的在线翻译软件，它支持Windows、IOS、Andriod等平台。用户可使用金山石巴进行英语阅读、写作、口语练习和文字复习等语言培训。

随着2019年3月，金山办公主要产品激活（MAU）用户每月数超过3.28亿，其中WPS Office桌面的月活跃用户超过1.32亿，领先于其他国产办公软件; WPS Office手机超过1.87亿月活跃用户;该公司的其他产品（如金山等）的月活跃用户接近0.1亿。

金山集团由不断创新的角度出发收入增加了三个方面：第一是办公软件产品的正品授权；二是办公服务的新闻订阅；第三是互联网广告业务广告服务。

我在招股说明书中梳理了近年来的业务数据，发现除了办公服务订阅外，金山办公在其他两个主要领域的收入也在萎缩。

其中，软件产品的最高毛利许可证从2016年的43％下降到2019年的24％。互联网推广虽然比例有所下降，但仍保持在30％左右。最近受到宏观经济低迷的影响，我国网络广告进入了一个薄弱的行业时期。

金山办公网络广告的用户体验量之间这种逆境，平衡平台的广告关系，以免导致客户流失，如何继续保持互联网推广业务的盈利性增长的公司将是不小的挑战。

此外，目前公司收入最大的认购服务业务表明，这一部分的毛利润远远低于行业平均水平。

在过去六个月（2019年3月至2019年9月），特别是在5月份之后，WPS增长放缓，甚至在9月份下降，根据易观指数WPS每月活跃用户的数据。对于WPS来说，这显然不是件好事，WPS严重依赖用户规模来增加订阅服务的毛利率。

科全基因，最近的净利润下降

金山集团招股说明书说明，公司从2016年到2018年净收入达到1.3亿元、2.14亿元和3.11亿元。净收益显示出良好的增长势头，符合KPCB上市的第一篇文章：“估计市场价值不低于10亿元，过去两年净利润为正，累计净利润不低于5000万元”。

此外，在研发投资方面，金山办公室创意董事会的成功也是非常好的。根据招股说明书，公司的研发成本分别为2.1亿元、2.6亿元、4.2亿元和1.3亿元，呈现快速增长趋势。研发费用占营业收入的比例分别为39.43、35.31、37.85和47.44。此外，金山办事处的科研人员比例也很高，占70％以上。

然而，重视创新和打破常规的理念发展超高的研发投资也影响了公司的净利润增长，今年集团的净利润高达1.47亿元，增加了19.42％。因此，该公司解释说，今年上半年研发成本增长过快，尤其是研发人员薪酬较去年同期增长过快。同时，公司的研发人员也比去年同期增加了48.24％，解释说是为了为未来的业务发展和筹资项目保留人才。

在任何情况下，公司的R＆d投资已经影响到了公司的财务收益。

据悉，这是金山写字楼第二次提交IPO，2017年5月金山写字楼首次在A股创业板上市申报，但没有下文。今年5月，随着Kechuang板的推出，金山办公楼正式移交至科创董事会。与此前的创业板申报相比，金山村写字楼招股说明书募集资金数额大幅增加，从5亿6500万元增加到20亿5000万元。

金山办事处解释说，由于两次上市申报之间的时间很长，该公司的业务在此期间迅速增长。公司针对新兴技术领域制定了发展战略，产生了新的研发需求。因此，为投资和研究内容筹集资金的方向增加了。

对比两次的募资用途，此次金山办公的募资投资项目由此前的4个增至10个，增加了移动互联网技术、人工智能、云平台建设等项目的投资。

金山招股书上看似漂亮的业绩背后，其实也隐藏着不少的隐患。在All in移动成功实现弯道超车后，金山办公能否顺利搭上资本的力量 ，再次借助“云+AI”的战略继续奔跑？现在下结论，还为时尚早。